比特币 (BTC) 正处于当前周期的关键时刻，有迹象表明它可能与过去的减半模式背道而驰。与之前的减半周期不同，这次减半后会出现强劲反弹，但这次的不确定性更大。比特币的市场走势现在主要受到宏观经济变化和新制度影响的影响。
特朗普支持加密货币的立场和州一级的比特币采用等政治因素也增加了意想不到的变数。随着这些新动态的出现，问题仍然存在：比特币是否已经达到周期的顶峰？还是还有超过 10 万美元的另一次反弹空间？
BTC 是否已经脱离其他周期？当前的比特币周期似乎与之前的周期有所不同。与过去的减半相比，它显示出不同的价格走势。
从历史上看，比特币在周期的这个阶段经历了强劲上涨，尤其是在 2012-2016 年和 2016-2020 年阶段。
然而，此周期从 2024 年 10 月和 2024 年 12 月开始出现激增，随后在 2025 年 1 月出现盘整，并在 2 月底出现调整。
这与之前的周期形成了鲜明对比，在减半后，比特币继续大幅上涨。这种偏差表明，宏观经济因素、市场结构变化以及机构投资者的不断增加可能正在改变比特币的传统周期动态。
与过去减半时期由散户驱动的投机热潮不同，比特币现在被视为一种更成熟的资产类别，这影响着其价格走势。
另一个关键因素是，随着周期的推进，比特币的涨势逐渐减弱。2012-2016 年和 2016-2020 年的指数级上涨远远超过了 2020-2024 年周期和当前周期的涨势。
虽然这是由于比特币的市值不断增加而预期的，但这也反映了机构投资者、银行甚至政府的影响力不断增强。从长远来看，它可能会引入更多的稳定性和结构化的市场行为。
尽管发生了这些变化，但之前的周期在恢复上升趋势之前也经历了盘整和调整期。如果比特币也遵循这一先例，那么这一阶段可能是另一次上涨之前的暂时重置。
然而，考虑到市场的结构性变化，这一周期可能会以不同的方式展开，极端波动性会减弱，但价格升值将更加持久和可持续，而不是像过去那样出现爆炸性的抛物线顶部。
比特币的长期持有者 (LTH) MVRV 比率清楚地表明了周期内收益递减的模式。在 2016-2020 年周期中，LTH MVRV 达到峰值 35.8，反映了长期持有者在分配开始之前未实现利润的极端水平。
到了 2020-2024 年周期，这一峰值已大幅下降至 12.2。尽管比特币创下了历史新高，但未实现利润的总体倍数较低。
在当前周期中，LTH MVRV 迄今仅达到 4.35 的峰值，表明长期持有者尚未获得与过去周期相同水平的流动利润。
这种跨周期的急剧下跌表明，比特币的上行潜力正在随着时间的推移而压缩，这与资产成熟和市场结构变化时收益递减的总体趋势一致。
这些数据表明，比特币的周期性增长阶段正在变得不那么具有爆发力。这可能是由于机构投资者的影响力不断增强以及市场更加高效。
随着市值的扩大，需要更多的资本流入才能推动早期周期中相同的百分比增长。虽然这可能表明比特币的长期增长正在趋于稳定，但并不一定证实周期已经达到顶峰。
以往的周期在达到最终高点之前都会经历一段盘整期。此外，机构参与可能会导致更长的积累阶段，而不是突然的爆发式上涨。
然而，如果 MVRV 峰值继续下降，则可能意味着比特币实现极端周期回报的能力正在减弱，并且这一周期可能已经过了其最积极的增长阶段。
尽管此周期存在差异，专家们仍然对比特币的长期前景持乐观态度，尤其是随着比特币在国家层面的采用日益增多。
The Coin Bureau 创始人 Nic Puckrin 告诉 BeInCrypto，比特币的短期走势仍然与宏观经济条件息息相关。他指出，当前周期的投资者对比特币加密储备抱有不切实际的期望。
值得注意的是，人们越来越认为美国政府将购买价值数十亿美元的新比特币，从而造成供应冲击。从任何经济或政治概念来看，这都是不可能的。
很难想象国会会批准用纳税人的钱购买风险资产。这种不切实际的期望是当前价格调整的催化剂。
基于所有这些，这个周期似乎与之前的周期不同。因此，尽管最近有所调整，但 BTC 可能尚未见顶。
机构采用、特朗普的加密货币立场和地缘政治紧张局势等新因素使得历史比较变得不那么可靠。与过去的周期不同，比特币价格走势并未遵循明显的减半后反弹。
与此同时，不确定性比以往任何时候都高。宏观环境、贸易战和美国政策的变化增加了复杂性。随着比特币成为全球金融体系的一部分，其价格不仅仅受到减半周期的影响。未来的道路尚不明朗，但周期不一定结束。
