作者 | 朱太辉 国家金融与发展实验室研究员
来源 |《中国外汇》2025年第7期
核心观点
美国推行“战略比特币储备”，结合其加密货币政策向“支持创新发展”的回归，将推动美元在传统经济与加密市场间的双循环，进一步巩固美元的国际主导地位，并对全球金融体系带来深远变革。
2025年3月6日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布建立“战略比特币储备”和“数字资产储备库”，将政府通过司法程序和行政罚款没收的约20万枚比特币（价值约200亿美元）纳入储备，并计划通过预算中性策略增持比特币。此举引发了国际社会广泛关注。支持者认为这是巩固美元霸权的创新之举，而反对者则批评其为“加密货币骗局”。要全面理解这一政策的实质与影响，需从比特币的货币与资产属性入手，分析特朗普政府的战略意图，并前瞻其对加密货币市场、全球货币体系及金融发展的影响。
比特币的货币属性与资产属性辨析
比特币作为货币存在明显局限
比特币是最早的加密货币，但其货币属性备受争议。尽管部分人认为基于区块链技术的比特币是一种创造信任的机制，类似于信用货币，但从功能上看，比特币并未真正具备货币的核心功能——计价单位、交易媒介和价值储藏。
一是缺乏计价单位功能。比特币主要以美元等主权货币标定价格，在加密网络中的支付环节仅用作手续费，且价格波动剧烈，难以成为独立定价基准。二是支付场景有限。尽管PayPal在2024年支持比特币支付，但比特币在实体支付中的使用极少，2023年全球仅有2.3%的商户接受比特币支付，萨尔瓦多也在40个月试验后取消了比特币的法定货币地位。三是价值储藏不稳定。过去一年，比特币价格在5.4万美元至10.6万美元之间剧烈波动，最大幅度接近100%，远超黄金和主流货币。
总体来看，尽管比特币总量固定（2100万枚），赋予其抗通胀潜力，但短期波动削弱了其货币功能，且其固定发行量缺乏供给弹性，难以适应经济增长需求或经济周期调控。
比特币作为资产的独特优势
尽管比特币的货币功能尚未成熟，但其作为一种资产已获得广泛认可。截至2024年，全球加密货币持有者达5.6亿人，部分地区如阿联酋的持有率超过25%。比特币被许多国家和地区定义为金融资产。
与黄金、债券、股票等传统资产相比，比特币展现出以下特点：一是稀缺性与去中心化。比特币总发行量限定为2100万枚，无主权背书，价格完全由市场供需决定。二是高流动性和波动性。2015年以来，比特币市值曾突破2.1万亿美元，日均交易量约200亿美元，流动性接近标普500成分股。2025年3月美国公布“战略比特币储备”行政令后，单日交易量激增至500亿美元。三是强匿名性与全球化。基于区块链技术，比特币交易具有天然匿名性，但也带来非法金融活动的风险。据Chainalysis数据，2024年非法加密地址收到的资金高达409亿美元。
值得注意的是，货币与资产之间的界限并非绝对清晰。随着美国推进比特币战略储备计划，加密货币的合法性和稳定性有望提升，其货币属性也可能随之增强。
美国“战略比特币储备”的战略意图：巩固美元霸权
特朗普政府连续发布《加强美国在数字金融技术领域领导地位》和《建立战略比特币储备和美国数字资产储备库》两道行政命令，明确三大部署方向：“促进美元支持的稳定币发展”“禁止CBDC流通”“建立战略比特币储备”。这些举措不仅反映了特朗普的投资利益考量，更深层次的目标在于主导全球稳定币与加密市场发展，通过“美元—美元稳定币—加密市场”循环强化美元的国际地位。
近年来，美元在全球官方储备中的份额持续下降，2024年三季度降至57.3%，为近30年新低。与此同时，欧元、日元、人民币等货币占比上升，反映出各国减少美元依赖的趋势。特朗普高度重视美元的主导地位，强调如果美元失去储备货币地位，后果将比任何战争失败更为严重。
目前，美元通过稳定币与加密市场实现深度关联。约95%的稳定币挂钩美元，美元在稳定币和加密市场中仍充当“计价单位”。稳定币不仅是加密交易的结算工具，还在实体交易和跨境支付中迅速增长，扮演着“支付结算”的角色。此外，大部分稳定币储备资产投向美国国债，截至2024年9月，泰达币（USDT）持有美国国债超过1025亿美元。
发展比特币等加密货币有助于强化美元地位。通过“购买稳定币—支持加密交易—投资美国国债”的循环，美元回流美国金融市场，且受美国货币政策调控影响。这类似于二战后的“欧洲美元”模式，将全球投资者与美元流动、美国金融市场紧密联系，巩固美元主导地位。
美国“战略比特币储备”的长远影响
美国加密货币政策的最终目标是实现“美元双循环”：现实世界的美元循环与加密市场的美元循环联动融合。根据Bitcoin Treasuries数据，截至2024年底，美国政府持有的比特币数量约为20万枚，占比特币总量的1%。若美国通过“战略比特币储备”增加比特币持有量，利用美元在稳定币市场的主导地位，有望推动美元在加密市场的循环深化。
长远来看，这一政策将对全球金融体系产生系统性变革：
一是加密市场的大发展。美国实施“战略比特币储备”将推动比特币和加密货币的合法化与大众化，带动其他国家加速制定相关法规。例如，巴西、法国、挪威等国已开始布局加密货币投资。
二是货币主权的重新定义。加密货币的去中心化特性可能渗透到跨境支付、商品服务交易等领域，对传统货币主权构成挑战。
三是金融发展的新模式。加密货币与传统金融体系的融合正在加速，未来可能形成中心化与去中心化并存的新范式。
四是金融治理的新挑战。加密货币的全球化与现有金融监管的国家化矛盾加剧，国际社会亟需建立统一的监管框架。
